醫(yī)療創(chuàng)投公司維梧（VIVO）聯(lián)合創(chuàng)始人孔繁建是不折不扣的專家型投資者。他在大陸出生，臺(tái)灣長(zhǎng)大，1970年代在美國(guó)加州伯克利大學(xué)獲得生物學(xué)博士后，曾經(jīng)參與創(chuàng)辦過三家美國(guó)生物科技公司。而其領(lǐng)導(dǎo)的維梧投資團(tuán)隊(duì)也多為醫(yī)藥專業(yè)背景。

　　VIVO在拉丁語(yǔ)中意為“生命”，這也暗示著維梧專注于健康相關(guān)產(chǎn)品的投資。目前這家專業(yè)創(chuàng)投管理的10億美元的基金，其中約4成投資于中國(guó)市場(chǎng)。近兩年來，中國(guó)醫(yī)療產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅猛，國(guó)內(nèi)醫(yī)療企業(yè)IPO數(shù)量上升明顯，醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)已成為VC投資的重點(diǎn)。最近，《環(huán)球企業(yè)家》就醫(yī)療行業(yè)投資專訪了孔繁建。

中國(guó)健康產(chǎn)業(yè)在過去五年進(jìn)步很快，在全球范圍內(nèi)都是成長(zhǎng)的火車頭。今年年初，中國(guó)健康產(chǎn)業(yè)打敗德國(guó)成為第三位，位居美國(guó)和日本之后，預(yù)計(jì)會(huì)在2015或者2018年超過日本成為全球第二名。無論是國(guó)際資金，還是國(guó)內(nèi)資金，對(duì)中國(guó)健康產(chǎn)業(yè)都非常重視。我們現(xiàn)在的投資60%在美國(guó)，剩下40%都在中國(guó)。

　　維梧的投資主題分為兩類，一類是讓人活得更久，一類是讓人活得更好。前者是比較傳統(tǒng)的投資主題，即治命的產(chǎn)品，我們?cè)诿绹?guó)的投資主要就集中在新藥和創(chuàng)新的治療器材；但現(xiàn)在年輕人越來越注重生活品質(zhì)，后者代表的消費(fèi)醫(yī)學(xué)，即如美容整形產(chǎn)品，治療不孕的藥品、除毛產(chǎn)品等，也是我們的投資范圍。

　　在美國(guó)，維梧喜歡從零開始投資一家公司，以產(chǎn)品創(chuàng)新為導(dǎo)向。但因?yàn)樽鰟?chuàng)新藥的周期非常長(zhǎng)，風(fēng)險(xiǎn)非常大，但如果不做創(chuàng)新藥，未來成長(zhǎng)倍數(shù)又少，所以只有早期公司晚期產(chǎn)品我們才會(huì)投。舉個(gè)例子，有一種很難治的病是酒糟鼻，美國(guó)費(fèi)城有一個(gè)皮膚科醫(yī)生發(fā)現(xiàn)，鼻塞噴劑里有讓血管收縮的成分，他把這種成分放進(jìn)油膏里，涂到病人的臉上，結(jié)果治愈了病人。而鼻塞噴劑是得到美國(guó)FDA批準(zhǔn)的OTC藥品，安全性很高。于是我們聯(lián)合另外兩家公司投資了他1600萬美元，不到兩年產(chǎn)品就做完臨床二期，后來這家公司以6.5億美元被收購(gòu)。

　　投資中國(guó)市場(chǎng)的醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)與美國(guó)不同。中國(guó)市場(chǎng)成長(zhǎng)太快，企業(yè)老板每天想的不是花多少錢去做研發(fā)，而是需要多少錢去開發(fā)市場(chǎng)。由于大環(huán)境不允許創(chuàng)新，所以大多數(shù)人采用的是拿來主義，拿大醫(yī)藥公司的資產(chǎn)又比較難，真正的機(jī)會(huì)是歐美的中小企業(yè)。而維梧在美國(guó)投資了100多家醫(yī)療健康企業(yè)，這些企業(yè)又想進(jìn)入到中國(guó)市場(chǎng)，我們正好可以起到橋梁作用。

　　所以我們?cè)谥袊?guó)的策略是尋找高成長(zhǎng)公司，幫助這些成長(zhǎng)型公司尋找合適的國(guó)際產(chǎn)品和引進(jìn)技術(shù)。

　　維梧的“橋梁”戰(zhàn)略，就是要幫助中國(guó)企業(yè)做戰(zhàn)略的轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)的升級(jí)，用國(guó)外資源來幫助他們成長(zhǎng)。比方說，去年我們投資了長(zhǎng)樂長(zhǎng)生，這是中國(guó)第二大人類疫苗企業(yè)。他的現(xiàn)金流非常好，不需要現(xiàn)金，但缺好的乙肝疫苗產(chǎn)品：在中國(guó)打乙肝疫苗，如果忘了打第三針很容易就前功盡棄。而在美國(guó)，我們恰好之前投資過一個(gè)上市企業(yè)，它有第二代創(chuàng)新乙肝疫苗技術(shù)，只需要打兩針就能終生免疫。疫苗是很特殊的行業(yè)，從提交申請(qǐng)到批準(zhǔn)下來需要7到8年，而且很難被批準(zhǔn)。這也是為什么長(zhǎng)樂長(zhǎng)生愿意和維梧合作的原因，相當(dāng)于拿美國(guó)的雞孵中國(guó)的蛋。

　　在中國(guó)做醫(yī)療健康行業(yè)投資有很多困難，各個(gè)地方政府都有不同的政策，投資周期很長(zhǎng)。我們從2006年年底開始在國(guó)內(nèi)布局，但直到2009年年初才投資了第一家公司康輝醫(yī)療，在美國(guó)做一個(gè)案子是3到6個(gè)月，中國(guó)差不多要6到18個(gè)月。不過，任何一個(gè)醫(yī)藥公司的CEO都很清楚自己未來的成長(zhǎng)性會(huì)在哪里，如果他認(rèn)為你能雪中送炭，溝通就很容易。另外，投資中國(guó)企業(yè)時(shí)選擇管理團(tuán)隊(duì)很重要，因?yàn)樵诿绹?guó)換管理團(tuán)隊(duì)很容易，在中國(guó)換管理團(tuán)隊(duì)就非常艱苦。所以我們?cè)谥袊?guó)投資時(shí)，對(duì)CEO的評(píng)估非常慎重。這是我們學(xué)習(xí)到的一個(gè)經(jīng)驗(yàn)。

　　目前維梧在中國(guó)的投資主要涉及藥品、疫苗生產(chǎn)、醫(yī)療器械和原料藥生產(chǎn)等。目前中國(guó)在醫(yī)藥行業(yè)研發(fā)費(fèi)用總體投入仍不高，醫(yī)藥開發(fā)領(lǐng)域還以原材料出口為主，而為了提高了附加值，將來的發(fā)展方向和重點(diǎn)在于研發(fā)高端藥上。美國(guó)的藥品70%來自中國(guó)，其中大多是原料藥和片劑，真正高利潤(rùn)的是注射用的仿制藥，只不過生產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)很高，原料很難拿到，但在未來3到5年，中國(guó)應(yīng)該會(huì)有一批創(chuàng)新型藥企出來。

　　考慮到目前中國(guó)的醫(yī)改政策中將地方和縣級(jí)醫(yī)療作為發(fā)展的重點(diǎn)，醫(yī)院中大批老舊的醫(yī)療器械將被替換，造成未來中國(guó)在醫(yī)療器械方面形成巨大的缺口。小的醫(yī)療器械公司也比較容易出售，而大藥企要在中國(guó)通過并購(gòu)?fù)顺鼍捅容^難。另外，皮膚科藥品以及罕見病藥品領(lǐng)域機(jī)會(huì)也會(huì)很多。維梧不太投資醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域，這個(gè)領(lǐng)域的問題在于容易暴漲暴跌，而且不容易擴(kuò)大規(guī)模。

　　醫(yī)藥投資要經(jīng)歷起大起大落很經(jīng)得起挑戰(zhàn)才能來做。因?yàn)樯婕暗胶芏鄬I(yè)性知識(shí)，我們的團(tuán)隊(duì)要求有醫(yī)藥背景，有生物背景，最好有醫(yī)藥行業(yè)背景。這個(gè)行業(yè)決定了我們走精品路線，不能為了投資的量而把質(zhì)犧牲掉。健康產(chǎn)業(yè)跟TMT行業(yè)不一樣，iPad不能用換一個(gè)就可以，但藥不行。我們運(yùn)作的哲學(xué)就是誠(chéng)實(shí)，不能有任何欺?騙。

　　維梧可能是唯一能夠在中國(guó)和美國(guó)都擁有非常強(qiáng)的隊(duì)伍、能夠在兩個(gè)市場(chǎng)之間創(chuàng)造很高協(xié)同效益的醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)投資公司。我們?cè)谥忻纼傻囟加袌F(tuán)隊(duì)，但實(shí)際上這是一個(gè)團(tuán)隊(duì)，激勵(lì)標(biāo)準(zhǔn)相同，決策也是兩地一起開會(huì)討論。在維梧，任何一個(gè)案子都會(huì)有兩地的合伙人一起參與，這也使我們可以非常方便地實(shí)現(xiàn)兩地的協(xié)作