隨著人口老齡化的加劇，日本每年的醫(yī)療保健支出穩(wěn)步增加，從而推高了血液測(cè)試設(shè)備、除顫器類等醫(yī)療設(shè)備的需求，生產(chǎn)商得到了絕佳的回報(bào)。而相比之下，索尼等電子科技公司近年來(lái)卻節(jié)節(jié)敗退。

風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整回報(bào)率最高

在彭博無(wú)風(fēng)險(xiǎn)投資收益率排名榜（BRRR）中，全球最大的血細(xì)胞計(jì)數(shù)器生產(chǎn)商希森美康株式會(huì)社（Sysmex）高居榜首，在過(guò)去10年風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整回報(bào)率為27%，引領(lǐng)含有150只成分股的東證電子產(chǎn)品指數(shù)（Topix Electric Appliances Index）。此外，日本除顫器生產(chǎn)商日本光電（Nihon Kohden）公司位居第二，風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整回報(bào)率為22%。

在BRRR排名的底部，夏普排在倒數(shù)第6位，而索尼公司和松下公司（Panasonic）分列倒數(shù)第10位和倒數(shù)第34位。

風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整回報(bào)率是一個(gè)用來(lái)衡量股價(jià)波動(dòng)或每日價(jià)格變化之下，賺取回報(bào)所承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)。高波動(dòng)性意味著資產(chǎn)的價(jià)格可以在短時(shí)間內(nèi)大幅波動(dòng)，從而增加潛在的意想不到的損失。

根據(jù)政府的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，目前，日本幾乎四分之一的人口年齡在65歲或以上。在過(guò)去10年，醫(yī)療設(shè)備的巨大需求已幫助這兩家公司的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)提升至少4倍。消費(fèi)電子制造商索尼公司和夏普公司，由于遭遇韓國(guó)電子產(chǎn)品制造商三星電子的激烈競(jìng)爭(zhēng)，銷售收入大幅下跌，在BRRR排行榜中位列倒數(shù)前10位。另一方面，垂涎于醫(yī)療設(shè)備出口前景強(qiáng)勁，索尼和夏普正加快進(jìn)入醫(yī)療技術(shù)的步伐。

“與海外的制造商相比，日本的醫(yī)療設(shè)備仍有技術(shù)優(yōu)勢(shì)，在這一領(lǐng)域的增長(zhǎng)潛力是非常高的。”東京的對(duì)沖基金Stats 投資公司基金經(jīng)理大木昌光（Masamitsu Ohki）表示。

醫(yī)療設(shè)備商盈利樣本

根據(jù)政府的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2010～2025年，日本的醫(yī)療保健支出預(yù)計(jì)將從37.5萬(wàn)億日元增長(zhǎng)至52.3萬(wàn)億日元（約合5440億美元），增幅為39%。英國(guó)咨詢公司Espicom估計(jì)，全球醫(yī)療設(shè)備、技術(shù)和設(shè)備業(yè)務(wù)產(chǎn)值將從2012年的3077億美元增長(zhǎng)到2016年的3486億美元。

希森美康公司的銷售收入中，將近30%來(lái)自日本，28%來(lái)自歐洲，21%在美國(guó)，14%在中國(guó)。2月，希森美康總裁小和家繼（Hisashi Ietsugu）在公司網(wǎng)站上表示，盡管美國(guó)和中國(guó)表示出“謹(jǐn)慎采購(gòu)”醫(yī)療設(shè)備的態(tài)度，預(yù)計(jì)公司今年的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)仍可上升4.1%，達(dá)到創(chuàng)記錄的200億日元。

以投資的眼光來(lái)看，希森美康的投資價(jià)值超過(guò)了其在日本的品牌認(rèn)知度。目前，該公司有職工5300人，但是日本公眾對(duì)該公司的認(rèn)識(shí)甚少，甚至不如在2004年雅典奧運(yùn)會(huì)上贏得女子馬拉松比賽的公司田徑部雇員野口水木（Mizuki Noguchi）。

醫(yī)療設(shè)備制造商的商業(yè)模式與打印機(jī)制造商部分相似：與出售打印機(jī)和墨盒相似，生產(chǎn)商除了售出一個(gè)血液測(cè)試設(shè)備，還可以進(jìn)一步出售用于測(cè)試的化學(xué)材料以及提供維護(hù)服務(wù)，是一個(gè)相對(duì)不受經(jīng)濟(jì)衰退影響的業(yè)務(wù)。根據(jù)希森美康的公開(kāi)數(shù)據(jù)，配套業(yè)務(wù)的收入約占該公司總收入的一半以上。

過(guò)去10年，東證電器指數(shù)平均波動(dòng)率為42.9，而希森美康公司和日本光電公司分別為33.9和37.3。東京三菱UFJ資產(chǎn)管理公司基金經(jīng)理吉川內(nèi)田（Koji Uchida）表示，低波動(dòng)性實(shí)際上反映了醫(yī)療技術(shù)公司生產(chǎn)的產(chǎn)品可轉(zhuǎn)換成可靠的未來(lái)銷售額。

“醫(yī)生想繼續(xù)使用他們習(xí)以為常的產(chǎn)品，所以一旦找到他們喜歡的設(shè)備，通常會(huì)繼續(xù)使用它，”吉川內(nèi)田說(shuō)：“醫(yī)療技術(shù)公司從銷售材料和維修服務(wù)獲得的收入也有助于公司整體收入和股價(jià)的穩(wěn)定增長(zhǎng)。”

與希森美康公司一樣，生產(chǎn)腦部掃描設(shè)備的日本光電公司已計(jì)劃推動(dòng)海外銷售。該公司網(wǎng)站顯示，目前，該公司4/5的收入來(lái)自日本，客戶包括約翰霍普金斯醫(yī)院和美國(guó)克利夫蘭診所等。2月，該公司預(yù)計(jì)，到2020年3月前的12個(gè)月銷售收入至少達(dá)到2000億日元，而本財(cái)政年度預(yù)計(jì)達(dá)到1300億日元。

吉川內(nèi)田表示，在這個(gè)利基市場(chǎng)（niche market），日本醫(yī)療設(shè)備制造商正在不斷增加高含金量的專業(yè)產(chǎn)品銷售，以提高公司的銷售收入；由于這些公司的銷售和利潤(rùn)穩(wěn)步增長(zhǎng)，其股票表現(xiàn)也相當(dāng)強(qiáng)勁。

相繼推出產(chǎn)品

索尼、松下和夏普都試圖擴(kuò)大其醫(yī)學(xué)技術(shù)業(yè)務(wù)的市場(chǎng)份額。

今年2月，索尼完成了以500億日元收購(gòu)全球最大的內(nèi)窺鏡制造商奧林巴斯（Olympus）11%股份的并購(gòu)，以促進(jìn)這兩家公司共同開(kāi)發(fā)和銷售新的醫(yī)療設(shè)備。

奧林巴斯的醫(yī)療技術(shù)業(yè)務(wù)是日本首屈一指的高科技產(chǎn)業(yè)，但是近年來(lái)飽受會(huì)計(jì)丑聞困擾。1月，高盛集團(tuán)把該公司的股票評(píng)級(jí)從“中性”提高至“買入”，并宣稱該公司是日本精密設(shè)備行業(yè)首選股票，理由是該公司生產(chǎn)的內(nèi)窺鏡產(chǎn)品在中國(guó)和發(fā)達(dá)國(guó)家的銷售增長(zhǎng)充滿潛力。

在過(guò)去十年里，日元大部分時(shí)間處于強(qiáng)勢(shì)，再加上競(jìng)爭(zhēng)加劇，導(dǎo)致索尼、三星、蘋果這三家公司在過(guò)去一個(gè)財(cái)政年度共損失了1.6萬(wàn)億日元。根據(jù)彭博社的數(shù)據(jù)，以市場(chǎng)價(jià)值計(jì)算，這三家公司已不在世界500強(qiáng)公司之列。而在十年前，索尼公司排在其他兩家公司的前面，在世界500強(qiáng)公司中位列88。

夏普正計(jì)劃出售用于醫(yī)療設(shè)備的高分辨率液晶顯示面板產(chǎn)品。去年，松下開(kāi)始銷售用于醫(yī)用手術(shù)室的32英寸3D監(jiān)視器。
日本醫(yī)療設(shè)備制造商正在不斷增加高含金量的專業(yè)產(chǎn)品銷售，以提高公司的銷售收入；由于這些公司的銷售和利潤(rùn)穩(wěn)步增長(zhǎng)，其股票表現(xiàn)也相當(dāng)強(qiáng)勁。