新醫(yī)改帶動(dòng)體外診斷試劑加速成長(zhǎng)   

國內(nèi)體外診斷試劑(IVD)市場(chǎng)規(guī)模約35-45億元,相對(duì)于數(shù)千億元的藥品市場(chǎng)來說,整體規(guī)模偏低.我們認(rèn)為市場(chǎng)規(guī)模仍小的原因在于:
(1)試劑盒的單價(jià)較為合理,不似高價(jià)暴利藥品充斥市面;
(2)中低端醫(yī)院檢驗(yàn)科的設(shè)備、人員不夠完善,無法開展全面性的檢驗(yàn)工作;
(3)藥品收入仍是醫(yī)院的絕對(duì)大頭,檢驗(yàn)科的地位受到忽視。

據(jù)研究部了解,目前發(fā)達(dá)國家的臨床診斷費(fèi)用約占整體醫(yī)療費(fèi)用的20%-30%,而國內(nèi)的占比不到10%,可見IVD在中國的市場(chǎng)潛力。
  
隨著醫(yī)改的推動(dòng),上述情況將有所改觀.首先是基層醫(yī)療單位的設(shè)備將予以改善,我們判斷三年8,500億的醫(yī)改基金中,約有300-400億元會(huì)投入基層設(shè)備采購,檢驗(yàn)科作為診斷支持的科室,設(shè)備更新?lián)Q代成為必然.其次,由于基本藥物的零加成規(guī)定,使得基層醫(yī)院藥品收入頓時(shí)減少,于是化驗(yàn)單成為另一個(gè)開源對(duì)象,檢驗(yàn)科的地位也將提升.基于以上理由,我們認(rèn)為IVD的市場(chǎng)規(guī)模將隨著醫(yī)改而加速擴(kuò)大,尤其是醫(yī)改重點(diǎn)扶持的基層醫(yī)院,其能夠開展的檢測(cè)業(yè)務(wù)將逐步健全,且接診人次也將加速提升,這都有利于診斷試劑及配套儀器的銷量增長(zhǎng)。
  
血液篩查市場(chǎng)為另一利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)   

衛(wèi)生部下半年在15個(gè)城市的中心血站試點(diǎn)PCR血液篩查工作,試點(diǎn)工作將持續(xù)半年,若結(jié)果滿意,最快將于2011年在全國范圍啟動(dòng).本次試點(diǎn)的試劑招標(biāo)中,競(jìng)爭(zhēng)者包括實(shí)力堅(jiān)強(qiáng)的羅氏,而公司PCR三聯(lián)試劑在1/3試點(diǎn)血站中標(biāo),可見公司的營(yíng)銷和政府溝通能力十分出眾.我們認(rèn)為,血篩屬于日常且長(zhǎng)期性工作,加上費(fèi)用是由政府買單無法轉(zhuǎn)嫁患者的情況下,科華等國產(chǎn)試劑因性價(jià)比高,較進(jìn)口試劑大幅節(jié)約政府支出,故更占優(yōu)勢(shì).市場(chǎng)預(yù)估血篩試劑市場(chǎng)可達(dá)7.2-7.6億元,若科華拿下30%-35%的市場(chǎng),每年貢獻(xiàn)營(yíng)收2.2-2.6億元。 

估值壓力釋放,長(zhǎng)期投資價(jià)值顯現(xiàn)   

受發(fā)改委管制藥價(jià)和衛(wèi)生部打擊藥品商業(yè)賄賂的政策利空影響,本輪醫(yī)藥板塊呈現(xiàn)較大幅度的下跌.從06年打擊商業(yè)賄賂的經(jīng)驗(yàn)來看,當(dāng)時(shí)受沖擊較重的是化學(xué)制劑和中成藥公司,當(dāng)年利潤(rùn)總額幾乎呈現(xiàn)零增長(zhǎng)。而IVD產(chǎn)業(yè)歸屬于醫(yī)療器械,當(dāng)年基本面基本不受影響.我們認(rèn)為診斷試劑不屬于此次藥品管制的限價(jià)的對(duì)象,其購銷領(lǐng)域的商業(yè)賄賂也不及藥品嚴(yán)重,故本次管制對(duì)其業(yè)績(jī)沖擊有限。